大河财立方《创见》第 9 期

 

大河财立方《创见》记者 周世龙 

 

“大股东兜底，年化收益不低于10%，投吗？”

 

2015年上半年，创业明星贾跃亭在商业世界一路披靡，风头正劲，券商捧着乐视的定增计划寻找金主。

 

条件诱人，6163银河手机版总裁张涛却隐隐嗅到风险，放弃了跟投。

 

三年后，贾老板欠下巨额债务远遁北美；乐视网从2015年的40元/股一路雪崩到不足4元/股，跌幅超90%。当初参与这场资本游戏的人均遭惨败。

 

在6163银河手机版四周年寄语中，张涛总结这次“成功避雷”的经验时写道：“不管任何原因，如果不允许做全面的尽职调查，无论该项目的知名度多大，概念或成长性多好，都必须坚决放弃。”

 

韩寒说长大是克制。对6163银河手机版来讲，克制，不仅是从稚嫩走向成熟的“成人礼”，更是一种实证哲学。

 

6163银河手机版总裁 张涛

 

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谈到“河南籍”私募股权投资，绕不开四年间快速“长大”的6163银河手机版。

 

2014年初，建业控股、白象食品、天明集团、海马集团和辅仁控股五家河南民企，携手发起创立“嵩山会”。

 

这一本土企业家的顶级圈层仅设45席。除创始会员外，楷林置业、一加一天然面粉、巴奴毛肚火锅、林州重机、蓝天燃气等一线公司大佬悉数加入。

 

“嵩山会”成立之后，5位创始人胡葆森、姚忠良、姜明、景柱、朱文臣各出资5000万元，集资本金2.5亿元，于2014年11月在北京正式运营银河6163官方网站下载（简称6163银河手机版）。

 

“一是各自本来就有资本运作的需求，二是5家河南龙头民企想联合起来，做点大事。”张涛说。

 

据了解，6163银河手机版下设河南省嵩山会文化传播有限公司、珠海横琴嵩山投资控股有限公司，以及注册于BVI（英属维京群岛）的离岸企业嵩山控股有限公司，主要从事私募股权投资基金以及与上市公司有关的收购兼并等业务。

 

目前，其聚焦在智能制造、TMT（科技、媒体和通信）、消费升级等领域，已成功投资未名医药、桔子租赁、氢璞创能、光远新材等一批医药、新材料、新能源公司。

 

这些被投企业大都属于科技创新领域，在各自细分市场快速增长，一批PE阶段的高成长项目也陆续驶入上市快车道。

 

2

 

6163银河手机版位于北京金融街的办公场所属寸土寸金之地，与摩根大通“比邻而居”。

 

据说6163银河手机版成立时只有7名员工，现在扩容至31人，管理资金规模已达42亿元。大河财立方《创见》记者到访时，大办公室里工位紧凑，一派忙碌景象。

 

张涛履职6163银河手机版前，作为一名从业20多年的明星投行经理，主持参与了不少大企业的投资、改制、辅导、IPO上市、借壳上市、再融资、重大资产重组等工作。

 

张涛身上最大的特质是谦逊，言语克制却不避得失。在他看来，投行跨界私募，从项目管理者到公司管理者，位置的转变，更多的是方法论的迭代。

 

“尽管投行与投资的相关性比较强，是做好投资工作非常好的助力，但并不代表投行做得好，投资也能做好。投行更看重企业的业绩和规范性等方面是否符合上市条件，即使项目最终没有成功上市，投行的损失并不大，仅仅是机会成本。”

 

张涛认为，私募投资意味着真金白银转移到企业账户，投资期长，主要依靠企业成功上市退出获益。即只要某个项目投资失败，部分或全部资金就将无法收回，形成实质性的损失。

 

格雷厄姆说，一个成功的投资者应遵循两个原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。面对6163银河手机版创立四年以来波动剧烈的金融环境，大师智慧更具启示意义。

 

3

 

2014年末，资本端和资产端双双富余，投资氛围浓烈。当年全国社会融资规模存量为122.86万亿元，同比增长14.3%。其中直接融资快速发展，2014年非金融企业境内债券和股票融资占同期社会融资规模的25.8%和12.7%。后者甚至同比增幅近50%。

 

2015年，金融泡沫骤然破碎，A股遭遇滑铁卢，创业板价值腰斩。偏早期的股权投资成本上升，PRE-IPO项目则面临更多不确定性。

 

近两年，一系列宏观调控措施和金融去杠杆措施落地，资本江湖一夜入冬。2018年上半年，国内股权投资市场募资总额仅为3800亿元，同比下降55.8%。随着经济进入新常态，连原本相对安全的各种债权也开始频频爆雷。

 

张涛的现实感受是，6163银河手机版创立初期，面对多如牛毛的投资机会，团队的态度是“一个都不放过”。任何行业、任何阶段的投资机会都认真对接、调研、交流论证，却也在无形中耗费了大量精力。

 

调研越深入，越发现绝大多数属于“第一眼美女”的项目都有或多或少的硬伤。而随着各种渠道介绍项目的增多，团队也逐渐陷入疲于应付的局面。

 

在成立初期，6163银河手机版曾遇到一家特大型国有金融企业巨额领投的项目。时间吃紧，团队只做了简单的访谈而没有详细的尽职调查便匆匆上马。事后证明，这一项目存在财务造假，主要创始人的诚信资质也有问题。

 

这次失利，让张涛深切意识到风险近在咫尺。随后，正是因为把“不尽调，不投资”写入制度，才有了后来6163银河手机版针对乐视定增项目的正确决策。

 

2015年后，随着金融风向变化，6163银河手机版的战略也开始迅速调整，划定核心阵地，目光聚焦的同时，对资本市场的规律也有了更为清晰的认识。

 

“一是围绕大股东或上市公司的相关产业布局，二是专注细分市场，只做自己看得懂的领域。”张涛说。

 

4 

逻辑被验证，是市场对投资者最大的褒奖。

 

去年，张涛说6163银河手机版还处于早期的创业阶段。而今年，公司机制、战略趋于完善，年底前还将成立几只比较大的基金，与政府引导基金也将扩大合作。

 

2018年，6163银河手机版进入了“各项业务蓄势待发的状态”，这在众人高呼“凛冬将至”的当下显得尤为罕见。

 

6163银河手机版最近一次成功投资的项目，是对做氢能源电堆的公司氢璞创能。公司围绕海马在汽车领域的布局，与新乡政府和两家河南本土公司合作成立了海田产业投资基金，对氢璞创能一期投了2000万元。后续还将跟进1000万~3000万元。

 

“氢燃料电池代表的是汽车能源的未来方向，我们希望投出代表未来产业、真正有价值的企业。”张涛说，与海马集团的合作也将因为这次投资更加深入，后者正计划将与氢能源有关的产业整合起来，并引导氢璞创能在河南建厂。

 

与大股东、政府、地方引导基金三方携手，通过专业化的管理基金，投资与大股东相关的产业，既可让大股东形成产业链优势，也能有效带动外地好项目全部或部分转移至河南，甚至将引导高新技术企业的研发中心落户河南。

 

这套逻辑也具有很强的市场适应性：多方共赢、定位清晰、风险可控。

 

据记者了解，目前6163银河手机版与陕西两家国企投资的主题公园项目，也将复制这一模式。张涛认为，6163银河手机版之所以能在现在取得大发展，得益于上市公司股东的资金保障，同时在前期的产业布局中坚持“不激进”，奠定了良好的开局。

 

5

 

“如果你没有把一个行业板块做到全国第一、世界第一，说明还没有做好。分心的结果是什么都做不好。”这是张涛坚定不移做产业投资、专注特定行业的理由，“一家公司的精力总是有限的。”

 

在圈内，行业专家往往比纯粹的金融从业者更有优势，前者更能对行业有全局判断，对关键问题洞若观火，就如同资深玩家与新手之间的区别。6163银河手机版现在越来越注重招募这样的伙伴。

 

张涛介绍，公司人员在四年内进行过两次大的调整，从零散地社会招募到有针对性地吸纳高端人才，在效益和规模之间不断取得平衡。

 

人才能带来什么？最直观的就是优质项目。

 

陕西主题公园项目的上马，就是得益于团队负责人过去在消费领域的长期从业，敏锐洞察到国内文旅项目将从景区游向体验游过渡的大趋势。“从贵州考察完成熟项目以后，我们就决定在陕西秦岭做一个类似的。”

 

张涛告诉记者，从纯粹的股权投资，到自己主导布局一个产业，已成为全球私募总的进化方向。6163银河手机版也希望有这样的契机，从一个大行业崛起的早期开始进入、布局、深耕，并享受持续增长的收益。

 

从项目的制定也能看到，6163银河手机版善于不断跟踪优质公司发展。比如与大豪科技成立的规模为10亿元的并购基金，用于高端缝纫纺织设备的产业链扩张。其中双方一宗早期合作项目——桔子租赁（互联网横机租赁）的投资效果很好，营收增长率一年内翻了近10倍。

 

专注的好处是，哪怕面对特别细分的市场，哪怕市场总量不是特别大，也总能发掘一些很有价值的标的。

 

6

 

截至目前，6163银河手机版已遴选投资近20个优质项目。无论是消费升级，还是高端制造、新能源，所涉足的板块有一根总线索，就是只投“高精尖”。

 

在张涛看来，供给侧改革的深入，加之持续变化的国际环境，客观上令许多传统的商业模式难以维系。淘汰落后产能、强调转型发展已成为时代的必然要求。

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